宇通客车公司发布2016年12月产销公告称：12月销售客车10859辆,同比增5.20%,其中大/中/轻分别为3641/6717/501辆,同比增长-22.99%/55.81/-60.95%;全年累计销售客车70988辆,同比增长5.92%;其中大/中/轻分别为25350/37990/7648辆,同比增长-6.02%/36.87%/-37.76%。

政策落定年末新能源冲量,12月销量环比大幅上涨。公司10/11/12月单月销量5418/7288/10859辆,环比增长-15.6%/33.4%/50.2%,同比增长2.1%/0.1%/5.2%,11月和12月年底呈现单月销量环比大幅增长,整体呈现月末冲量态势。年底第4批和第5批目录推出,2015年国家补贴发放逐步到位,行业逐步明确2016年新能源客车销售补贴按旧政策执行,政策风险年底释放留下了最后的时间窗口,公司年末新能源客车销售火爆,公司11,12月单月销量环比大幅攀升。

全年销量突破7万台,其中新能源客车2.6万台。公司2016年全年突破7万台销量大关,达到7.1万台,同比增长5.92%,其中中型客车引领增长,销量同比增36.9%达到3.8万辆;全年新能源销售2.6万台,同比增长27.2%。新能源客车年底前因政策不确定整体承压,年底政策落定留有时间窗口仅一个月左右,公司最后时刻新能源爆发式增长,全年看实现了较高的增长水平,体现了公司强大的产品实力和销售能力。

新国补客车补贴下调较大,长期看宇通龙头优势有望凸显。新国补政策已经出台,客车补贴方式由单车固定额度调整为度电补贴且规定上限,整体下降幅度较大。我们预计2017年新能源客车行业销量承压,客车企业难以有超预期表现,但长期看由于补贴下滑以及产品门槛提升,行业中竞争力较弱的中小企业将被挤出,行业龙头的市占率长远看有望提升。宇通是传统以及新能源客车绝对龙头,公司规模优势明显、技术水平领先、成本控制卓越,中长期将受益于补贴下调带来的行业冲击。我们预计公司2016/2017/2018年EPS为1.76/1.86/2.16元,维持“增持”评级。

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