澳新银行大中华区首席经济师刘利刚和澳新银行中国经济师周浩1月9日表示，2015年上半年中国的PPI通胀仍将保持负增长。

　　中国2014年12月份CPI增速保持在低位，同比增长1.5%，略高于上个月的1.4%。环比而言，由于季节因素，CPI上升0.3%，高于11月份的-0.2%。全年而言，中国的通胀上升2.0%，低于2013年的2.6%，也远低于政府所设定的3.5%的通胀目标。

　　由于内需疲弱以及油价下降，12月份PPI显著下跌3.3%，跌幅超过上个月的-2.7%。因此刘利刚和周浩认为，2015年上半年中国的PPI通胀仍将保持负增长，政府应该对通缩风险上升的状况保持警惕。除了调整货币政策应对这一风险外，政府应该把握这一时机，加速推进要素价格改革(例如：水、能源和公共事业)。

　　刘利刚和周浩表示，中国央行在通过降准来应对经济下行和通缩风险上仍有所保留。11月份降息之后，尽管市场普遍期待央行将随之尽快降准，但央行仅在12月中旬重新定义了商业银行的存贷比要求。这一调整允许银行将非银行金融机构的存款列入存贷比的计算，但刘利刚和周浩认为，它对市场流动性的影响将有限。事实上，在11月降息和12月存贷比定义调整之后，市场利率水平发而出现了走高的趋势。

　　刘利刚和周浩称，中国政府要通过结构性改革和货币政策调整来应对通缩风险，特别是在当前国内需求疲弱以及全球能源和大宗商品持续下跌的环境之下。因此，他们预料，中国央行在2015年第一季度将降低存款准备金率，或推出具有类似效果的宽松的货币政策。

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